海报新闻记者 赵恩 上海报说念

　　黄金耗尽抓续升温，中国珠宝行业迎来新一轮老本角逐。近日，周六福在港交所更新招股书，张开又一轮上市冲击。从A股到港股的“政策转场”，配置已20年的周六福垂死渴慕不竭拓展商场，而瞻念察其招股书，功绩增速放缓、加盟形状隐忧、耗尽投诉频出等问题，却令这场老本棋局更显扑朔迷离。

开端：港交所

　　上市路跌荡转动，屡次冲击A股未果

　　公开贵府走漏，周六福配置于2004年，通过线下门店和在线销售渠说念提供各式珠宝产物，公司集珠宝产物的开导联想、采购供应、加盟、品牌运营为一体，连气儿产业价值链各程序，产物主要包括黄金珠宝及钻石嵌入珠宝。

　　早在2019年5月，周六福就初度向深交所递交IPO招股书，拟募资10.90亿元，主要用于营销集聚建筑和补充流动资金。那时，周六福的盈利才协调功绩增速在同业业中可圈可点，但是，其保荐机构广发证券和管帐师事务所正中珠江却因卷入康好意思药业财务作秀一案而“爆雷”，受此影响，周六福的IPO审查被动中止。

　　2020年9月，周六福更新上市央求材料，这次尝试因考虑存疑再次折戟。中国证监会指出，往绩纪录时候，周六福主要业务的收入增长赫然高于同业业可比公司，而周六福加盟形状收入占比很高，新开加盟店的平均销售额显耀高于其平均门店销售额。

　　2022年7月，周六福再次递表。探究到土产货和国外老本商场情况及往时发展策略，且周六福觉得于香港股票商场上市将进一步种植其形象及商场著明度，因此2023年11月，周六福主动惶恐央求。“于联交所（上市）后可赢得境外老本及参加国外商场，并亦可让咱们更广为商场接管。”周六福在最新招股书中默示。

　　在深交所阅历跌荡转动后，决心转战赛说念的周六福于2024年6月向港交所递交了招股书。如今，在首份招股书失效后，周六福第二次央求港股上市，中金、中信建投国际为其联席保荐东说念主。周六福默示，这次召募资金将用于扩大和加强销售集聚、提高商场著明度、种植产物供应、加强产物联想及开导才调等用途。

　　功绩增速放缓，门店数量“瘦身”

　　凭证弗若斯特沙利文的贵府，以中国门店数量计，周六福于2017年至2023年连气儿七年看护于中国珠宝商场前五大品牌之列。舍弃2023年12月31日止年度，以来自黄金珠宝产物的收入计，周六福在中国扫数黄金珠宝公司中名轮番十。

　　不外据最新数据走漏，2024年以来，周六福功绩增速有所放缓，门店数量也有一定进度“瘦身”。

　　2023年，周六福完了营收51.50亿元，同比增长66.03%；完了利润6.60亿元，同比增长14.68%。参加2024年，周六福泽别完了营收和利润57.18亿元、7.06亿元，永别同比加多11.04%、7.07%，增速均有放缓。

周六福财务主见

　　门店数量方面，2022年至2023年，周六福线下门店数量永别为4036家、4383家，2024年减少至4129家。加盟是周六福的主要运营形状，若单看加盟店数量，舍弃2023年底共有4288家，比上年加多314家，占门店总额的97.8%；而到2024年底，加盟店还有4038家，比2023年减少了250家。

　　另一方面，就在营收大幅增长66.13%的2023年，周六福各渠说念毛利率却均出现下滑，其中加盟形状的毛利率从51.8%降至32%，跌了近20个百分点。直到2024年底，该主见仍起色不大，仅加多至33.7%。

周六福毛利率数据

　　加盟店管控才调有限，投诉平台数据“耀眼”

　　周六福的门店集聚主要由加盟店构成。招股书称，公司与加盟商的互助受加盟公约规管，遴荐加盟商有严格圭臬，包括对其天禀、店铺位置、行业训戒、店铺贬责等进行全面及系统评估。但是，公司贬责加盟商活动的才调有限，且加盟商收受的动作可能对公司业务、远景和声誉产生要紧不利影响。

　　周六福默示，对门店销售的扫数产物执行严格的质地适度，亦提供产物保修政策。即便如斯，还有一种风险在于：“与咱们的产物关联的任何质地问题，不管是由咱们径直提供或由加盟商自咱们的授权供货商采购并在加盟店内销售的产物，均可能引起索赔及诉讼、损伤咱们的声誉及导致负面宣传。”

　　在黑猫投诉平台上，针对周六福商家的投诉量累计已达3226条，其中近30天有155条投诉，投诉履行多与“守秘克重”“非足金”“质地问题”“沟通耗尽”等关节词关联，还有不少网友提到，涉事门店存在不提供发票或拒却调遣等气候。

　　周六福在招股书中修起称：“这些评述或投诉，不管其准确性奈何，齐可能对咱们的品牌、声誉或业务变成极大的负面影响。联系损伤可能会立即产生，不会给咱们提供调停或雠校的契机，并可能对咱们的业务、财务进展和考虑功绩产生要紧不利影响。”

黑猫投诉平台截图

　　凭证弗若斯特沙利文的贵府，中国珠宝商场限度由2018年的5800亿元增至2023年的8200亿元，复合年增长率为7.2%。具体而言，中国黄金珠宝商场限度由2018年的3080亿元增至2023年的5180亿元，复合年增长率为11.0%。据其瞻望，黄金珠宝商场在2028年将达到8110亿元。

　　在对准商场激越的同期，奈何均衡限度延迟与质地管控、维系加盟体系自若、开释可抓续的业务增长活力，关于再度闯关IPO的周六福而言，或将成为关节考题。

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